Niższe zapasy wsparciem dla cen zbóż

Zgodnie z prognozą IGC (International Grains Council) z 24.05.2018 światowa produkcja zbóż w sezonie 18/19 zmniejszy się do 2089,5 mln t wobec 2091,3 mln t w sezonie 17/18 (-0,1%). Jej obniżenie wynikać będzie z mniejszych zbiorów pszenicy (-2,1%), podczas gdy przeciwny efekt będą miały wyższe zbiory kukurydzy (+1,0%) i jęczmienia (+2,1%). Niższa produkcja pszenicy będzie wynikać głównie z jej mniejszych zbiorów w Rosji z uwagi na niekorzystne warunki pogodowe, jakie wystąpiły w tym kraju wiosną br. Jej niższa produkcja prognozowana jest również m.in. w Indiach, UE, Kazachstanie i Chinach. Przeciwny efekt będą miały wyższe zbiory pszenicy w Australii i Kanadzie. W przypadku produkcji kukurydzy jej kolejny silny spadek w USA z nawiązką skompensują wyższe zbiory w Argentynie, Brazylii, Rosji i na Ukrainie.

Zgodnie z prognozą IGC światowa konsumpcja zbóż w sezonie 18/19 zwiększy się do 2136,0 mln t wobec 2091,3 mln t (+1,3%). Będzie to związane głównie z wyższym spożyciem kukurydzy (+2,2%), wynikającym z silnego wzrostu konsumpcji kukurydzy w Chinach (+4,3% w sezonie 18/19 wobec +4,4% w sezonie 17/18). Spożycie wzrośnie również w przypadku pszenicy (+0,7%) oraz jęczmienia (+0,4%).

Światowe zapasy zbóż na koniec sezonu 18/19 wyniosą 555,7 mln t wobec 602,3 mln t w sezonie 17/18, co będzie efektem wyższego spożycia zbóż od ich produkcji. W efekcie współczynnik zapasy/spożycie spadnie do 26,0% wobec 28,6%. Będzie to jednocześnie jego najniższa wartość od sezonu 13/14. Mimo to, pozostanie on nadal na wysokim na tle historycznym poziomie. W sezonie 12/13, czyli w ostatnim okresie wysokich cen zbóż, współczynnik ten wynosił 22,5%. Spadek zapasów widoczny będzie szczególnie w przypadku kukurydzy. Współczynnik zapasy/spożycie na tym rynku spadnie do 23,4% w sezonie 18/19 wobec 28,0% w sezonie 17/18 i ukształtuje się tylko nieznacznie powyżej poziomu z sezonu 12/13 (23,1%).

Zgodnie z wiosenną oceną stanu upraw rolnych i ogrodniczych GUS z 30.05.2018 na początku maja stan zasiewów zarówno zbóż ozimych jak i jarych był nieznacznie lepszy niż w 2017 r., co związane było z nieco korzystniejszymi warunkami agrometeorologicznymi w kwietniu i na początku maja. W drugiej części maja i
na początku czerwca warunki wegetacji znacząco się pogorszyły ze względu na wystąpienie suszy rolniczej.
Stanowi to istotne ryzyko w dół dla krajowych zbiorów zbóż. Ich pierwsze szacunki poznamy 30 lipca wraz z
publikacją wstępnego szacunku głównych ziemiopłodów rolnych i ogrodniczych GUS.

W kolejnych kwartałach oczekujemy, że światowe ceny zbóż będą kształtowały się w trendzie wzrostowym, wspierane przez ich niższe zapasy, a także wzrost cen ropy naftowej (por. str. 8). Głównym ryzykiem dla naszego scenariusza są kolejne szacunki sytuacji popytowo-podażowej na rynku zbóż, w szczególności przyszłoroczne prognozy na sezon 19/20. Uwzględniając tendencje na światowym rynku zbóż oraz czynniki krajowe prognozujemy, że ceny pszenicy i kukurydzy w Polsce wyniosą odpowiednio ok. 69 zł/dt i 65 zł/dt na koniec 2018 r. oraz ok. 73 zł/dt i 70 zł/dt na koniec 2019 r.

Credit Agricole Bank Polska S.A.