Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa zwiększył się w styczniu do 48,8 pkt. wobec 48,2 pkt. w grudniu, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (48,7 pkt.) i poniżej naszej prognozy (49,2 pkt.)- dowiadujemy się z najnowszego wydania MAKROmapa (biuletyn ekonomiczny analityków Credit Agricole). W rezultacie indeks już od 33 miesięcy pozostaje poniżej granicy 50 pkt.oddzielającej wzrost od spadku
aktywności. Wzrost indeksu wynikał z wyższych wkładów 3 z 5 jego składowych (dla bieżącej produkcji, zapasów i czasu dostaw), podczas gdy przeciwny wpływ miał niższy wkład składowej dla zatrudnienia oraz nowych zamówień.
W danych na szczególną uwagę zasługuje silny wzrost składowej dla bieżącej produkcji, która
ukształtowała się w styczniu tylko nieznacznie poniżej granicy 50 pkt. Wzrost składowej dla bieżącej
produkcji był sygnalizowany w grudniu przez zwiększenie stosunku wskaźnika nowych zamówień do
wskaźnika zapasów wyrobów gotowych, który wzrósł wówczas do najwyższego poziomu od września 2021
r. (por. MAKROpuls z 02.01.2025). Dodatkowe wsparcie dla takiej oceny stanowi odnotowane w styczniu
przyspieszenie spadku składowej dla zaległości produkcyjnych. W styczniu stosunek wskaźnika nowych
zamówień do wskaźnika zapasów wyrobów gotowych obniżył się w porównaniu do grudnia, niemniej
nadal pozostaje na relatywnie wysokim na tle historycznym poziomie, sygnalizując przestrzeń do
ożywienia produkcji w przetwórstwie w kolejnych miesiącach. Jednocześnie składowa dla nowych
zamówień ogółem kształtuje się wyraźnie powyżej składowej dla nowych zamówień eksportowych.
Sugeruje to, że nieco lepsze perspektywy bieżącej produkcji wynikają w głównej mierze z silniejszego
popytu wewnętrznego, podczas gdy popyt zewnętrzny pozostaje słaby. Dodatkowym czynnikiem
negatywnym dla wzrostu zamówień eksportowych było odnotowane w styczniu umocnienie złotego
względem euro.
W danych warto zwrócić uwagę również na silny spadek składowej dla zatrudnienia, która po raz pierwszy
od września 2024 r. znalazła się poniżej granicy 50 pkt. W ostatnich miesiącach obserwowaliśmy
rozbieżność pomiędzy wynikami badań koniunktury PMI a rzeczywistymi zmianami zatrudnienia w
polskim przetwórstwie (por. MAKROpuls z 22.01.2025). Silny spadek składowej dla zatrudnienia w
styczniu sugeruje, że trwające od kilku kwartałów procesy restrukturyzacyjne w polskim przetwórstwie
nadal się nie zakończyły. Obecnie w części firm mają one formę redukcji liczby etatów poprzez
niezatrudnianie nowych pracowników w miejsce osób przechodzących na emeryturę.
Wskaźnik dla oczekiwanej produkcji w horyzoncie 12 miesięcy zwiększył się w styczniu do najwyższego
poziomu od sierpnia 2024 r. Jednocześnie przez ostatnie 2 miesiące wzrósł on aż o 10,1 pkt., co jest
największym dwumiesięcznym wzrostem w historii badania (nie licząc odbicia po początkowej fazie
pandemii). Zgodnie z komunikatem głównym źródłem wzrostu wskaźnika były rosnące oczekiwania
ankietowanych firm na ożywienie w strefie euro.
Wyniki badań koniunktury PMI są spójne z naszym scenariuszem, zgodnie z którym dynamika PKB w Polsce obniży się w I kw. do 3,1% r/r wobec 3,4% w IV kw. Jednocześnie uważamy, że dzisiejsze dane są neutralne dla złotego i rentowności polskich obligacji.
oprac, e-red, ppr.pl na podst źródło: Departament Analiz Makroekonomicznych Credit Agricole Bank Polska S.A.
.png)
Zaloguj przez Facebook
